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自2021年初站上高位以来，医药行业深跌不止，至2022年10月中旬跌幅一度超40%。作为一向被视为长坡厚雪的黄金赛道，医药行业在二级市场上的表现何时能迎来反弹？

粤开证券分析师陈梦洁对历史上四次医药牛市进行了复盘，她发现，医药行业历来有牛长熊短的特征，伴随医疗消费需求复苏、政策持续推进、新技术新产品加快上市放量、业绩有望回暖和资金加仓的多重驱动之下，目前，医药行业或正处于新周期的起点。

四次牛市复盘

分析师指出，医药行业在过去二十余年间始终是A股长期走势较为稳健的板块之一。2000年至今，医药生物指数从1000点一路飚涨至9000点，期间最高上涨超13倍，而同期沪指仅上涨2倍有余。

从趋势来看，2000年以来医药行业经历了四轮较为完整的牛市行情，分别是：06-07年的大盘牛、09-10年的新医改牛、13-15年的创新牛和19-20年的蓝筹疫情牛。从相对大盘走势来看，除06-07年没有取得超额收益外，其余三轮在新医改、行业不断进行改革创新和结构升级的影响下，医药板块获得了长周期维度下不错的收益，整体呈现牛长熊短的特征。

通过对每一轮牛市的考察，分析师指出，驱动医药牛市行情的动力主要来自三重因素：

当下行业已极具性价比

回顾2021年下半年以来医药行业的长期调整，分析师指出，医药行业估值已达历史冰点，当下行业极具性价比。

后市展望

分析师认为，考虑到本轮医药行业已持续横盘震荡超15个月，按照医药行业过往牛长熊短的特征，伴随医疗消费需求复苏、政策持续推进、新技术新产品加快上市放量、业绩有望回暖和资金加仓的多重驱动之下，当下或已处于下一轮医药新周期的起点。

• 首先，政策层面，国内疫情基本宣告结束。伴随生产生活逐步恢复，医疗需求和消费必将得到进一步释放。国家鼓励医药创新+促进医疗水平提升+优化医保支付长期逻辑不变；
• 技术层面，2023年预计将会有30个左右国产一类创新药物获批上市，bigpharma挨过转型阵痛，biotech公司进一步完善产品矩阵，双双进入收获期。国际化市场方面，多家药企自主出海进入关键节点，部分品种通过头对头挑战获得优效验证，海外销售放量具备确定性。
• 基本面上，分析师发现，结合年报、预告和一季报情况行业整体明显回暖，业绩预喜率较高，同时利润端的修复也较为明显。
• 资金面上，从边际变化的角度来看，公募基金在持续加仓医药板块，医药生物行业的持仓市值占比提升幅度位居前。

  分析师对5大医药细分领域后续走势进行了分析，具体来看：

  本文主要观点来自粤开证券分析师陈梦洁（执业：S0300520100001）撰写的研报《深度复盘启示录：2000年以来的四轮医药牛市行情》，有删节